用户登陆

没有账号?立即注册

半年营收均超100亿 高鑫、永辉、联华谁最强?

来源: 联商网 崔旭升 2017-09-08 20:06

联商网消息:零售行业回暖明显,利润端表现尤为优异。

上半年,超市业态14家上市企业仅有2家还在亏损,其中8家企业营收都超过了50亿,而高鑫零售、永辉超市联华超市等三家企业营收已超过100亿。

作为“100亿俱乐部”的超市三巨头,高鑫、永辉、联华究竟谁实力更强,未来谁又会成为行业领跑者。

为此,《联商网》从市值、估值、门店拓展、营收、净利、毛利率、现金流等7个方面进行了对比分析。

整体来看,高鑫零售规模优势依然明显,且盈利能力在逐渐提升;永辉超市正加速门店布局,同时业态不断迭代升级;联华超市目前经营表现欠佳,但也在加快调整。

1、市值、估值

高鑫零售:截止9月7日交易结束,市值563.26亿元,股价7.13港元(约合人民币5.90元),动态市盈率21.10。截止上半年,总股本95.40亿股,每股收益0.18元。

永辉超市:截止9月7日交易结束,市值670.90亿元,股价7.01元,动态市盈率31.79。截止上半年,总股本95.70亿股,每股收益0.11元。

联华超市:截止9月7日交易结束,市值28.26亿元,股价3.04港元(合人民币2.51元),动态市盈率-6.65。截止上半年,总股本11.2亿股,每股收益-0.004元。

2、门店拓展

高鑫零售:上半年新开2家综合性大卖场,同时关闭两店。截至6月30日,共有446家综合性大卖场,总建筑面积约1210.5万㎡,其中约69%为租赁门店,30.8%为自有物业门店及0.2%为承包门店,此外,通过签订租约或收购地块,物色78个地方开设门店,其中71家在建。

永辉超市:上半年新开64家门店,除绿标、红标等常规门店新开35家外,还开出会员店、优选店、超级物种等29家。截至6月30日,共有门店549家,总经营面积452.44万㎡,其中357家红标店、132家绿标店、4家优选店、51家会员店和5家超级物种,此外,已签约未开业门店224家。

联华超市:上半年新开门店115家,其中加盟店83家,直营店32家,同时关闭138家,其中直营店39家,加盟店99家。截至6月30日,共有门店3595家,约81.6%的门店位于华东地区。

3、营收、净利

高鑫零售:上半年实现营业额540.8亿元,同比增长2.1%,其中销售货品522.94亿元,租金收入17.86亿元;公司权益股东应占溢利17.57亿元,同比增长22.7%。同店销售增長为-0.9%。

永辉超市:上半年实现营业总收入283.17亿元,同比增长15.49%;归属于上市公司股东的净利润10.55亿元,同比增长57.57%。

联华超市:上半年实现营业额132.38亿元,同比下降6.0%;归属于本公司的股东应占亏损482.0万元。同店销售同比下降约3.80%。

4、毛利率

高鑫零售:上半年实现毛利125.82亿元,同比增长4.3%;毛利率23.3%,同比增加0.5个百分点。

永辉超市:上半年毛利率20.44%,其中生鲜及加工、食品用品、服装分别为13.35%、18.28%、30.96%。

联华超市:上半年实现毛利20.06亿元,同比下降达0.8%,毛利率15.15%,下降0.80个百分点。

5、现金流

高鑫零售:上半年经营活动产生现金流量39.99亿元,同比增加2.7%;投资活动产生现金流量13.98亿元,同比下降26.50%;融资活动所用现金19.91亿元,同比增加14.60%。

永辉超市:上半年经营活动产生现金流量净额26.05亿元,同比增加108.90%;投资活动产生现金流量净额-54.67亿元,同比下降3317.67%;筹资活动产生现金流量净额-1.75亿元,同比增加71.37%。

联华超市:上半年现金净流出达3.39亿元,期末现金及各项银行结余60.93亿元,与年初比减少5.92亿元。

主要呈现以下5大特点:

1、高鑫、永辉市值超“500亿”:截止9月7日,永辉和高鑫零售市值均达到500亿,其中永辉670.90亿元,比高鑫零售多出整整100亿,而联华则不足30亿,与高鑫零售都差了20倍之多。估值方面,永辉和高鑫零售市盈率均超过20倍,永辉更是达到31.79倍。(注:联华因为市盈率为负,在此不作比较。

2、联华新开门店超100家:上半年联华新开店数超过了100家,但同时也因“房租租约到期和经营困难”,关闭了138家门店;永辉新开店数也超过了60家,其中作为新业态的超级物种正式亮相,并开出5家门店;而高鑫零售仅仅新开2家大润发门店,同时也关闭2家,此外,因“过往几年录得亏损且并无因实施特定行动计划而有所改善”,下半年将关闭第三家店。门店总数方面,联华已经有近3600家门店,远远多于永辉和高鑫零售,而目前永辉也要比高鑫零售多出100家店。

3、高鑫、永辉营收净利双增:永辉和高鑫零售上半年营收净利均实现增长,其中永辉净利增幅更是高达57.57%,这主要得益于“加快门店的扩展,营收增长;优化门店品类管理,毛利率有所提升;以及合理利用闲置募集资金,增加利息收入”。而联华则业绩出现明显下滑,其净利润更是由盈利转为亏损,联华称这主要是“除上海区域以外的全资子公司亏损加大”。

4、高鑫、永辉毛利率均超20%:高鑫零售和永辉的毛利率都达到20%,其中高鑫零售已经有23.27%的毛利率,高鑫零售表示,毛利率增长主要是“营业额的增幅2.1%较销售成本的增幅1.5%为高所致,同时也反映了公司利用规模经济改善毛利率的能力”。联华毛利率则只有15.15%,而这相比去年已经有所改善,提升了0.8个百分点。

5、永辉现金流量变动明显:上半年永辉现金流变动幅度很大,其中经营活动产生的现金流量净额整整翻了一倍,这主要是“销售收入增长以及存货减少所致”,另外投资活动产生的现金流量净额下降多达33倍,这主要是永辉对达曼、中百、星源农牧的投资以及理财产品增加所致。此外,高鑫零售投资活动产生的现金流也有较大变动,而联华则“保持了充裕的现金流”。

高鑫零售:规模优势依旧明显

旗下拥有大润发和欧尚的高鑫零售规模优势依然明显。

过去半年,高鑫零售不断发力新业态,上线急速达,同时大润发优鲜亮相。

“借助飞牛网发展O2O及B2B业务,上半年飞牛的商品交易总额达18 亿元,同比增长2倍且持续减亏。B2B业务发展迅速,预计短期几年持续实现翻倍增长,且持续实现盈利。”,兴证国际证券表示,“同时以一小时配送到家服务“急速达”上线加上“大润发优鲜”的开业使产品升级,线上线下一体化。”

兴证国际证券同时也指出,“规模经济及飞牛网亦有望扭亏对公司盈利性的提升可持续。公司目前股价对应市场一致预期。”

下半年,高鑫零售将继续布局Hi!Auchan 精品超市、试水美妆店和无人便利店概念。

永辉超市:业态迭代加速布局

永辉不断加速布局的同时,也进行着业态迭代升级。

继红标店、绿标店、精标店、会员店之后,上半年永辉也迎来了自己的第五个业态,同时也是新零售业态的超级物种。

“永辉门店业态迭代及扩张,主要基于三点:1、生鲜直采;2、 超市领域深厚的供应链管理能力以及管理层的产业视角;3、适时的创新能力。”,中泰证券表示,“公司依托核心的供应链体系,业态迭代持续创新,提升效率及体验,规模及市占率提升。”

同时,中泰证券也表示,“参考国内及国外超市历史估值,公司高估值存在合理性,龙头溢价及供应链效率存潜在提升空间是主因。”

下半年,永辉将继续深入实行“合伙人制”、“赛马”制度,积极推动“云超”、“云创”、“云商”、“云金”四大板块融合发展。

“预计未来三年利润端仍高于收入端增长”,中泰证券表示。而申万宏源则指出,“按照永辉目前的展店计划和经营效率,未来其营收将超过3000亿规模,净利率有望达到5%。”

联华超市:表现不佳调整加快

经营欠佳的联华加快了调整的步伐。

上半年其关店数量超过了新开店,而去年更是关闭了400多家门店。

“联华正着手解决其结构性问题,然而效果的显现需要时间。一些结构性因素将持续对利润率带来负面作用”,国泰君安表示,“事实上,公司清楚其症结所在,且正着手将增长侧重由规模转变为效率及利润率。但结构性问题在未来短期内仍将存在,管理层的努力需要时间方能在零售端显现出成果。”

另外,也有分析认为,联华线下门店可改善空间较大,包括数据、物流、金融以及全渠道融合等,同时高成本也是其连年亏损的原因之一。

5月底,阿里正式入股联华,不过从目前财报来看,短时间内要让联华改头换面也绝非易事。

实体零售业已度过“寒冬”,正迎来崭新的明天。

“零售企业中报业绩向好,一方面受益于整个行业的弱复苏,另一方面来源于企业端的业态调整、降费提效”,申万宏源表示。

财富证券也表示,“从半年报数据来看,零售贸易行业的复苏态势已经确立,费用端的控制良好,盈利能力也得到了很大的提高,净利润表现也是比较靓丽。”

不过,强者恒强,分化明显。

“零售行业收入有缓慢复苏趋势,净利润情况则分化严重。”,光大证券认为。东北证券也认为,“百货板块复苏明显,超市板块分化严重。”

同时各大券商纷纷看好龙头企业。

“各自细分行业的龙头企业,未来仍有优势,无论从管理能力还是规模优势角度,未来子行业内的收购兼并都有利于龙头企业的壮大。”光大证券表示。

广发证券则认为,“需求端的弱复苏并不足以支持所有公司业绩反转,但整体竞争格局优化后(线上分流减弱,线下过度供给挤出),优秀龙头公司有望真正享受行业集中度提升的整合红利。”

(来源:联商网 崔旭升)

发表评论

登录 | 注册

你可能会喜欢:

回到顶部